一文了解 DeFi 收益来源类型及影响收益变化的因素

星球日报 阅读 202 16分钟
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什么是收益性资产?

代币是一种新的数字原语。它们赋予财产权,可以代表任何东西,如金钱、艺术品、游戏道具和访问权限。

可产生收益的资产是代表某些可产生收益率活动(如贷款、交易或协议红利)份额的代币。它们是数字经济的管道,为提供资本或提供服务的市场参与者输送收益,因此在DeFi中发挥着基础性作用。

收益来源类型

在DeFi中,多数收益是由以下因素推动的:贷款、交易、质押、协议红利、流动性挖矿或一些混合因素。下面我们将介绍每个来源,确定众所周知的例子,并提到影响收益变化的因素。

贷款

贷款收益来自于借款人支付贷款的利息。顶级贷款协议依赖算法模型为借款人和贷款人设定利率。代表贷款头寸的知名资产包括ctoken (Compound)、atoken (Aave)和ftoken (Fuse)。当贷款人向借贷市场提供他们的资产时,他们得到一个代币作为回报,代表了市场上借贷活动的一部分。

以标的计价的收益率是以下函数:

利率模型

借贷市场的流动性,即利用率

对杠杆的胃口

例如:cUSDC

交易

交易所收益来自于交易所费用,即交易者为与储备池进行交换而支付的费用。代表交易所头寸的知名资产包括Uniswap LP份额和Curve LP份额。当流动性提供者(LP)将其资产提供给流动性池时,他们会获得LP份额作为回报,这代表了他们的流动性份额。

以LP份额计价的收益率是以下函数:

交易费

成交量

市场波动

流动性的相对贡献

自动化造市商(AMM)领域最近的发展增加了LP头寸的灵活性,但牺牲了可预测性。例如,由于UniswapV3引入了区间订单,LP 可以在价格上下限之间对其流动性提供限制。区间订单提高了LP的资本效率,但也增加了另一个重要因素:

价格区间的概率

质押

质押收益来自L1协议向验证者发放的质押奖励,验证者锁定资本以确保其网络的安全并实现分布式共识。例如,用户可以锁定ETH以确保以太坊2.0的安全,并通过良好的行为获得收益。代表质押头寸的知名资产被称为质押衍生品,其中包括stETH (Lido)。当质押方将其资产存入质押池时,他们会收到一个质押代币作为回报,该代币代表特定区块链(如ETH2.0)的质押活动份额。

以标的计价的收益率是下列各项的函数:

质押经济

标的质押总量

市场波动

例如:stETH

协议

协议收益来自协议分配给其代币持有者的红利,作为对良好治理的奖励。协议并没有分发实际的红利,而是探索了其他实现方式,例如回购和构建以及购买和销毁模型,协议通过这些模型从公开市场购买治理代币。无论购买是销毁还是用于激励计划,其目的都是由于供应减少而增加代币价格的上行压力。

以治理代币计价的收益率是一个函数:

协议决定分发,回购,或销毁令牌

协议的利润

流动性挖矿

流动性挖矿(LM)收益来自于为市场参与者提供所需服务(如贷款或提供流动性)而分配的协议奖励。本质上,这是协议以希望对协议有益的方式增加收益和激励行为的方式。通常,LM 奖励以协议的治理代币计价,并自动奖励给与协议相关的特定代币的持有者。著名的例子包括COMP的对ctoken和对Balancer的BAL挖矿。

以治理代币计价的收益率是一个函数:

排放率

流动性的相对贡献

治理代币的价格

混合动力

混合收益有时来自流动性挖矿结构性产品,这是一种预先包装好的策略,在有收益的资产上进行多个流动性挖矿项目,以获得额外收益,从而实现“双重下降”或复利。著名的例子包括:Yearn Vaults和Harvest Finance。

以标的计价的收益率是下列函数:

所有与潜在收益来源相关的因素

流动性的相对贡献

示例:Yearn Vault v2 — WETH

结论

在这篇文章中,我们将收益性资产定位为DeFi的基本类型,将收益率传递给市场和治理参与者,并确定其来源,从贷款到质押活动。

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